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您当前的位置 : 洛阳网  >  新闻中心  >  洛阳  >  洛阳新闻      来源: 洛阳网-洛阳日报 2017-12-12 18:13:17

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  今年以来,新三板影视挂牌公司迅速增多,特别是具备明星股东背景的影视公司扎堆挂牌。同时,不少新三板影视公司拟转道IPO登陆A股市场。业内人士表示,影视资产的资本化,不管是被并购,或登陆新三板、主动IPO等,都需以合理定价、合理估值为核心。

  明星股东扎堆

  数据显示,今年以来,新三板影视板块新增11家挂牌企业,包括龙达影业森宇文化康琦影业越界影业等。截至6月19日,新三板影视板块挂牌企业已达128家。同时,拥有明星股东的新三板公司队伍已成规模,包括嘉行传媒天沐影业数元影视首影传媒熙成传媒唐人影视龙腾影视天天美尚青雨传媒时代电影等。

  在影视行业,知名演员、导演、制作人、经纪人、歌手、主持人等,因具高关注度,均被定义为“明星”。随着影视市场快速发展,大量资本涌入,明星们嗅到了资本市场上的商机。而利益绑定则是影视公司引入明星股东的主要原因。

  在拥有明星股东的挂牌企业中,首影传媒影视剧事业部负责人为著名监制、制片人崔宝珠,曾参与《卧虎藏龙》、《功夫》、《霍元甲》、《长江七号》等电影作品制作,目前持有首影传媒8%股份;熙成传媒的明星股东张新持股比例为2.09%,其指导拍摄过《山城棒棒军》、《街坊邻居》等多部作品,自2016年5月以来任熙成传媒董事、副总经理、艺术总监;熙成传媒的另一明星股东李里持股比例为0.42%,现为熙成传媒经纪业务部总监,参与过《山城棒棒军》、《街坊邻居》等影视作品的拍摄制作。

  业内人士表示,顶尖艺人为影视作品带来丰厚收入的同时,还可能带来优质投资项目。对影视企业而言,“明星”股东本身就是一种独特的竞争力。

  值得注意的是,新三板影视企业业绩分化明显。数据显示,在128家新三板影视公司中,2016年75家公司实现净利润增长,占比为59%;95家公司实现盈利,占比为74%;3家公司净利润超过1亿元,分别是和力辰光、唐人影视、嘉行传媒。

  并购热降温

  近年来,明星IP资本化遇冷,影视行业并购案频频生变。除监管趋严外,也和影视行业整体增速下滑,相关公司业绩表现不佳有关。

  以长城影视为例,6月12日,长城影视公告收购首映时代和德纳影业草案的修订稿。首映时代2015年营业收入为835.49万元,净利润为367.18万元;2016年营业收入为7250.26万元,净利润为4158.51万元。在2016年12月披露的定增预案中,长城影视表示,若本次交易于2016年完成,首映时代2016年的净利润将不低于5200万元。截至2016年10月31日,首映时代的评估值为13.5亿元,增值率3168.99%;德纳影业增值率为935.62%。因收购标的资产高估值,顾长卫、蒋雯丽等明星股东参股标的资产后其估值爆增的合理性存在问题,长城影视被交易所问询。

  统计数据显示,2014年以来,A股上市公司共发起5起涉及控制权变更、标的为新三板电影与娱乐行业挂牌企业的交易。其中,长城影视发起的并购德纳影业、首映时代100%股权正在进行;联络互动3亿元投资三尚传媒42.86%股权已完成;其余3起交易均告终止,包括共达电声拟18.9亿元并购乐华文化100%股权等。

  在联络互动并购三尚传媒的交易中,三尚传媒财务数据表现不佳,其2015年、2016年1-11月分别亏损83.02万元、106.85万元。不过,本次交易规模较小,且采用现金收购方式,交易得以完成。

  公告显示,2017年1月,联络互动与三尚传媒及其相关股东签署协议,计划以2亿元自有资金认购标的公司发行的1943.63万股普通股,以9997.76万元的自有资金受让标的公司股东持有的971.6万股普通股。本次交易完成后,联络互动将持有标的公司42.86%股份。

  乐华文化与共达电声的交易则没有这么顺利。乐华文化拥有多位明星股东。其中,韩庚、周笔畅、黄征通过乐华文化第三大股东西藏华果果间接持有乐华文化股份。共达电声收购乐华文化全部股权的交易历时一年多,期间还修改了交易方案,下调交易总额,最终仍未能成行。

  3月1日,乐华文化发布公告称,鉴于本次被并购重大事项操作时间过长,经济、政策环境出现了较大变化,公司股东对公司对接A股市场的条件和方式产生了不同想法,希望尽快终止与共达电声的被并购事宜。

  修改前的方案显示,共达电声拟以23.2亿元购买乐华文化100%股权。其中,54.95%的交易对价以发行股份的方式支付,余下45.05%的交易对价则以现金方式支付。在修改后的方案中,共达电声的支付方式仍为发行股份及支付现金相结合,不过总价格下调为18.9亿元。同时,乐华文化的业绩承诺也有所下调,2016年-2018年扣非后净利润分别不低于1.5亿元、1.9亿元、2.5亿元。

  事实上,乐华文化存在完不成业绩承诺的风险。根据交易方案,乐华文化2016年的承诺业绩为扣非后净利润1.5亿元。而2016年年报显示,该公司仅实现5976.57万元扣非后净利润。从历史情况看,乐华文化2013年、2014年、2015年扣非净利润分别为1573.21万元、2598.67万元、4658.26万元。

  香颂资本董事沈萌对中国证券报记者表示,影视资产通过被上市公司并购的方式实现资本化并非行不通。但从目前情况看,在一些交易中,标的资产的利润承诺相对而言不太合理,监管层也因此发出了问询函。同时,标的资产的估值太高可能侵害其他股东的利益。“并购交易能否完成,主要还是取决于方案以及定价是否合理。”

  对于不涉及控制权变更的交易,A股公司投资新三板影视公司的交易数量也在下降。2016年,A股上市公司发起并完成5起交易,包括艾比森1220万元投资华奥视美4.98%股权;中信证券兴业证券等参与舞之动画定增并获取部分股权;利欧股份先后两次投资盛夏星空,累计获得其20%股权;东兴证券等公司投资唯优传媒。2017年以来,类似的交易仅完成1起。

  拟转道IPO

  今年以来,多家新三板影视公司拟转道IPO,有的公司甚至表示其登陆新三板的“初心”便是在A股市场IPO。统计数据显示,目前有6家新三板影视娱乐公司在进行上市辅导,包括中广影视咏声动漫恐龙园、和力辰光、开心麻花好看传媒。此外,乐华文化等公司也透露了IPO的意愿。

  和力辰光COO、董事会秘书翁志超对中国证券报记者表示,公司在新三板挂牌,就是为了提前规范公司治理,通过信息披露等方式接受监督。通过IPO进入A股市场,可以更好地融入资本市场,拥有更好的流动性,有利于未来发展。“我们的核心竞争力是基于影视制作平台,建立完整的IP增值服务体系,打造全产业链的增值链条。目前公司已提交了反馈答复,在等待进一步的审核通知。”

  财务数据显示,在2016年新三板影视行业净利润规模排名前三的公司中,和力辰光营业收入和净利润分别为6.03亿元、1.49亿元,同比分别增长为135.73%、58.6%;唐人影视营业收入和净利润分别为4.2亿元、1.34亿元,同比分别增长为44.75%、50.68%;嘉行传媒营业收入和净利润分别为3.33亿元、1.29亿元,同比分别增长为134.96%、59.35%。

  目前影视行业整体增速下滑,针对未来如何保持业绩增长与核心竞争力的问题,翁志超表示,影视公司普遍业绩不太乐观,与影视行业存在单片制胜的现象有很大关系。“公司针对每个项目都有风控以及收益测算。如果驻足单一项目,可能遭遇类似于金融行业中的二八法则,十个项目中仅两个获益。这种情况在影视行业可能更严重,甚至是一九法则。”公司将打造影视制作平台,将单片收入尽可能转化为平台型的流水收入。同时,基于平台型流水收入向各个项目其他端拓展,保持业绩持续稳定。

  “抱团”结盟也是减少业绩波动的一条途径。以完美世界为例,截至一季报末,公司其他非流动资产较期初增加882.09%,主要系预付西安嘉行影视传媒股份有限公司股权认购款所致。资料显示,公司通过完美世界影院参股君毅云扬,入股嘉行传媒。

  嘉行传媒因其明星股东杨幂以及参与出品全网剧《三生三世十里桃花》受到市场关注。3月3日,嘉行传媒发布股票发行方案,拟以250元/股的价格,公开发行不超过110万股股票,预计募集资金不超过2.75亿元,用于影视业务发展资金补充。按照250元/股的发行价格计算,嘉行传媒的估值达到50亿元左右。但仍受到资本方热捧,完美世界便是其中之一。

  “投资嘉行传媒不是简单的财务投资,而是全方位的战略整合,包括共同开发电视剧、电影等。比如,嘉行的《烈火如歌》游戏由我们来开发。”完美世界影视董事长兼CEO廉洁称:“与嘉行的合作未来还有很多想法。”

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[ 责任编辑: 马佳佳 ]
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